中药行业：“药材飞”背后的药企影响探析

    信息不对称导致供需失衡是药材价格波动的深层次原因。直观来看，医改需求释放、种植萎缩、自然灾疫、游资炒作等都是造成药材价格震荡的重要因素。事实上，从更深层次来看，我们认为信息不对称导致供需失衡才是根本因素。值得一提的是，近年银花期货品种和成都中药材价格指数的上市、电子商务平台的逐渐完善等预示着国内中药材信息体系建设开始有所突破，产销衔接不畅有望改观；
    未来中药材品种整体价格将稳中趋落，中长期往上走的趋势不变。价高调动了药农的积极性，随着栽播面积的恢复或扩大，预计今后许多供给增加较多的药材品种将由“卖方市场”渐转为“买方市场”，但野生资源型品种会持续走高。长期来看，考虑到通胀因素，中药材价格指数上扬仍是必然的；
    中药企业所受影响不一，行业或将迎来新一轮的洗牌。经销商及饮片龙头等上游参与者在本轮10年不遇的上涨行情中获益颇丰，少数有自主定价权的药企可通过调价来化解。但对于大部分企业来说，由于药品价格受限，成本压力只能通过内部消化。原料成本的攀升、新版GMP和药典的实施将使得许多中小药企面临淘汰；
    药企自建/合建药材基地+开发新产品是今后重要发展趋势，产业扶持政策有望出台。应对药材大涨带来的冲击，企业和政府两方面需要双管齐下：
    除了保障充足存货外，中药企业建立药材基地是可行出路，天士力、康恩贝、阿胶等在这方面均取得了一定成效。另外由于具备强大品牌优势和先天资源基础，拓展健康产品应当有良好的发展前景；
    政府方面，制定质量溯源系统、种植补贴、类似于“中央+地方”生猪储备模式的中药材收储、建立信息平台等政策，将是平抑原料波动的有效措施。
    投资建议。在医改需求释放的大背景下，中药行业正处于集中度提升的黄金发展期，竞争优势突出的龙头成长空间广阔。建议关注以下4类个股：产业政策扶持得益的康美、紫鑫；有自主定价权的抗通胀品种：阿胶、片仔癀、白药；影响程度较轻的益佰、天士力、红日、凯宝；受益于药材行情回落的江中、三九等。风险提示：中药材品种产量一般有限，相较农产品来说更容易受到操纵。