5月指数月报：降速环减同增，跌势缓和，整体仍旧低迷

摘要

2025年5月康美·中国中药材价格（月）指数报于1771.95点，环比下跌1.92%，环减34.62点；比上年同期的2244.95点下跌了21.07%，同减473.00点。

相比上月，环比降幅减少4.47点，百分比环比降幅缓和0.2个百分点；同比下滑依旧加快，加剧了44.08点，百分比同比降幅加速了1.88个百分点；降幅环减同增，说明去年同期走势处于上升，与今年剪刀差相反。

据历史月指数环比涨跌统计，5月份为7涨6跌，相比4月，指数下滑次数多三次，月指数下滑年份有2014年、2015年、2018年、2019年，2020年，2025年；上涨的有2013年、2016年、2017年、2021年、2022年、2023年、2024年。

五一后，略显淡季，供给充足，部分少数有单企业按订单刚需购货，或逢低批量购入，六月将正式入淡；不同于去年头部品种在行情顶部减弱震荡，靠野生坚挺，调料挽回资金的注意力，今年品种题材稀少、供给饱和，西南、西北两地的干旱极端天气持续时间不长，八角、党参、当归等短暂热点虽拉涨快速，热点降温也较快，全草、果实、皮、花类大量兑现，指数下滑明显，天气异常是短出货机会。

1.市场点评

行业政策：根据高质量中医药发展意见，各地都在打造规范化规模化种植，育种，并用数字化赋能，金融助力，组建中医药创新及标准研究中心；中医药大模型等；中医药健康促进会增加消费端发力；江西等地全国趁鲜切制品种数量在增加，饮片生产前移是发展趋势；进口俄罗斯药材正式直通许可24种中药材并配套相应检验规则。北京第一批中药饮片挂网采购工作，饮片须取得国家中药饮片编码等数字化要求，具有标准领先特点，与山东的全国集采价格竞争为主模式，形成对比。

宏观经济：中美贸易关税博弈缓和，双方互免报复性关税；人民币资产逐步升值。一季度，中药类进出口额19.43亿美元，同比下滑3.42%，中药类出口量平价落，而提取物出口7.83亿美元，增长9.35%；5月我国制造业PMI有所回升，上升0.5至49.5%，整体与分项读数均有改善；相对来看，生产指数恢复程度更好，而新订单需求指数偏低，进出口指数因国际贸易重启回升；服务业较好，非制造业商务活动指数50.3%，下降0.1个百分点，重点关注增量财政政策对内需的支撑效果。

市场整体：广西受旱的八角与消费金融政策热度同频，接棒益智，领衔调料，继续保持上调，山柰、白豆蔻、丁香、荜茇等进口调料带动本土草果、香砂、高良姜等调料回升转稳，月中随着胡椒、豆蔻、孜然及其他品种产新而悉数回落，全球经济增速疲软，今年调料完全不同去年，出现哑火情况，仅北方花椒因冰雹有所上升及肉豆蔻、香叶较稳；

北方冬麦区高温晴热天气，小麦灌浆受阻，西北党参出苗情况受到继续关注，再次发酵，引发上半年最大一波独立地区反弹，党参跳涨最先带动当归，摆售增加，中旬热门以大品种产新和干旱影响药材为主，西北惜售情绪继续带动当归、牛蒡子、款冬花、甚至板蓝根，市场慢跟进货物倒流、部分倒挂；杏仁桃仁保持坚挺充足；甘草产地小规格回升，甘肃根茎类生产和出苗情况始终为本月热点，月末降雨转冷却；产新的猫爪草反弹不利，行情转疲，延胡索陆续下滑、浙贝母产新失稳松动。市场即将步入梅雨淡季，转移到仓库销售；卖家销售转急，跳水爆雷增多，卖家以价换量，药商收货抄底为主；进入夏季、草、花、果、皮类上市，需求偏弱，价格继续压制下行，但随着溯源等交货标准繁多，问题品种的过检货交货与走行情服务价差增大。

根茎类整体下滑，甘肃根茎类人气下滑，前期跟风入手者亏损惜售；甘草价稳询价多；牡丹皮、白芍需求低迷，受外地及库陈冲击；白术、白芷、地黄、山药、紫菀、知母充足；黄芪加工拿货稳定；锁阳产出疲软；百合保持坚挺；南沙参、射干低位走快，干姜继续下跌；浙贝母加工中下旬来货开始增多；菖蒲类用季不旺；前胡低价多产地充足，按需走动；黄精、牛膝、威灵仙、高良姜、川芎、丹参产新充足，丹参各地价位丰富；黄芩、苍术、桔梗拉垮；玉竹类补货放慢，夏天无、平贝母、湖北贝母、玄参、苦参新货小幅下滑，野生防风进口有增；三七、天麻交易低迷；果仁类的，韭菜子、冬瓜子、蛇床子产新坚挺走慢；柠檬用季走坚；花椒、莲子止升转稳；宁夏枸杞规模有限小幅上扬；桑椹、覆盆子下调；五味子以价换量；芡实、薏苡仁用季走量不佳；八角、胡椒走慢疲软，调料随着国内外产新继续回落；连翘止跌；酸枣仁实需正常；枳类临新价疲；蛇床子、葶苈子、车前子、刀豆产新充足，菟丝子、金樱子、榧子、海金沙松动；进口砂仁、桂圆肉、栀子、冬葵子临新松动；胡椒、芡实价疲走缓，窄幅波动；低规格山楂、陈皮、薏苡仁库存兑现积极；茎木类的肉苁蓉，锁阳疲软下滑，小通草转疲；皮类杜仲波动、厚朴回稳、合欢皮、白鲜皮、牡丹皮缓跌，黄柏需求弱；菌藻类的茯苓新货陆续登陆平淡，猪苓价落，需求弱；矿物类鱼脑石、珍珠坚挺；龙骨龙齿平淡；叶类先滑后稳，香叶坚挺，艾叶、薄荷叶端午季走快；大青叶、桑叶、荷叶充足，金橘叶、枇杷叶价滑；树脂类保持平稳；琥珀、乳香需求弱；动物类出陈为主，五灵脂暴跌，僵蚕近期减产上调；桑螵蛸、地龙、蝉蜕、水蛭新货下滑、蜂房转坚，龟鳖甲、蛇类萎靡不振；全蝎不稳；草类的淫羊藿、绞股蓝野生品稳定，金钱草、冬凌草转升；仙鹤草畅快充足；地丁类产新时仍有库存；鬼针草、凤尾草、佛耳草、谷精草、地锦草、鱼腥草、车前草、苦地丁、半枝莲、半边莲、穿心莲、鸡骨草、小蓟、淡竹叶等类多数下滑，蒲公英、艾草头茬后止跌转稳；花类款冬花坚挺，玫瑰花、葛花走快，月季花止跌转稳；辛夷、金银花大幅回落，玳玳花、西红花、红花走慢价滑。

天气方面：倒春寒影响结束。四月广西、贵州干旱而后北方高温月初干旱，中下旬缓解热度，引发舆情涨消，雨季来临，华南间断式暴雨连绵，西南地区尤其明显。

疫情需求：新冠波动上升但总体水平较低。国家疾控称新冠病毒仍在变异，存在一定的反复性。5月下旬达峰，并未有明显严重病扰报道。

地区方面：云南、贵州、安徽地区品种关注度提高，甘肃、山东周边保持关注，河北关注度降低，华南品关注度少。

部位动态：受西北品种退热，根茎类涨幅缩小，动物类下滑明显；果实类跌幅增多；花类其次，全草类产新参差不齐，情况开始波动，叶类、皮类、菌藻类疲软微滑，树脂、茎木、矿物类及其他类走慢。

2.总指数

2025年5月康美·中国中药材价格（月）指数报于1771.95点，环比下跌1.92%；比上年同期的2244.95点下跌了21.07%。市场平淡，渐入淡季，热点短暂，走动不及产地。

月内日指数的变化趋势看，2025年5月底，康美·中国中药材价格（日）指数收于1754.13点，较月初下跌1.42%。保持震荡下行的态势，月中震荡明显。

5月1日日指数达到本月最高值1779.33点，最低值为5月31日的1754.13点。

图表：2025年5月康美·中国中药材价格指数走势图

3.部位指数

本期12个部位分类的价格日指数本月涨跌介于-10.04%至3.69%之间，其中有2类上涨，10类下跌。

本期树脂类价格指数涨幅最大，上涨了3.69%。化影响较大的品种是竹黄、安息香、没药、乳香用量很小的品种为主。

叶类价格指数跌幅最大，下跌了10.04%。本期对叶类指数变化影响较大的品种是桑叶、枇杷叶等，产新价滑为主。

最大的根及根茎类指数下跌了0.93%。影响比较大的品种是党参依靠干旱题材，出现明显冲高缓落，但走动一般，小渣党参波动剧烈，当归紧随波动，幅度不及党参；白芍库存和外地货冲击下调，副产区货多，低规格货下调等；大量菜用山药回货；延胡索、苍术家种种植面积大，行情低迷不堪等。其他常见的黄芪上量稳定，价格稳定；白术走动不佳，质优货坚；地黄低位徘徊，少数购进低价货；甘草、黄芩、丹参低规格货偶有低价出现，供给来源丰富；桔梗、牛膝、紫菀低迷；柴胡部分产区有人关注干旱，价格平稳；浙贝母减产不减收，价格缓慢松动；露地猫爪草波动式下滑，价格逼近百元。

其次大类果实、子仁类下跌了2.67%。对本期果实、子仁类价格指数变化影响比较大的品种是山茱萸、陈皮、山楂均处于下滑，五味子、蔓荆子下跌明显。香料果实类不及上月，小幅回落；枸杞子在宁夏小产区规模有减，质优价坚；薏苡仁进口冲击，需求不增；山茱萸需求下滑，价格调整；苦杏仁、莲子、桃仁稳定。

图表：5月部位指数及月涨跌情况

4.功效指数

本月16个功效分类中，16类全部下跌。涨跌幅介于-5.12%至-0.04%之间。

温里药跌幅最小，主要是受吴茱萸、干姜价格淡季下滑的影响。

化痰止咳平喘药跌幅最大，是因为桔梗、枇杷叶行情疲软所致，其中桔梗内蒙产区产量较大，行情下调明显，枇杷叶产新下落。

图表：5月功效指数及月涨跌情况

5.产地指数

本期30个产地价格指数中，有4个产地上涨，26个产地下跌，产地指数涨跌幅介于-10.39%~3.14%之间。

甘肃产地上涨最大，因当归、党参、款冬花的干旱舆情上浮的带动。陕西主因延胡索、五灵脂产出跌幅剧烈，远不如同期行情。

图表：5月产地指数及月涨跌情况

6.品种指数

康美·中国中药材价格指数515个代表品种中，94个品种价格指数上涨，360个品种下跌，持平有61个，价格下跌的品种较多。

活跃数增多；涨跌比从1:2降低到1:4，下跌权重整体增多且提高，上涨有零星大品种，但主要以小品种为主。

图表：5月品种指数涨跌数目及占比情况

2025年5月康美·中国中药材价格日指数涨跌幅在[-3%, -1%)区间最多，下滑数量整体增加，且随波动极性梯度式减少，极性继续趋弱。上涨区间以(5%, 10%]较多，整体在中低涨幅区间平均分布；

暴涨暴跌品种随波动品种数量相应比例增加，数量正常，占比依旧偏少，缓跌模式为主。

5月份有20.97%的品种跌幅在5%以上，7.96%的品种涨幅在5%以上。涨跌幅在-5%~5%的品种有366种，占总数的71.07%，说明波动数量增加的同时，振幅也是趋弱。

图表：5月中药材品种涨跌分布情况

中药材价格指数515个代表品种中，本月涨幅较大的依幅度由大到小有党参、金钱草、无花果、红芪、桂枝、大腹皮、鱼脑石、油松节、当归、仙鹤草、赤小豆、刀豆、没药、高良姜、百合、牛蒡根、葛根、花椒等。

下跌幅度由大到小的产品依次延胡索、五灵脂、桔梗、西洋参、苦地丁、锁阳、蔓荆子、枇杷叶、山药、苍术、桑叶、夏天无、胡黄连、冰片、榧子、石斛、重楼、瓜蒌、白及、五味子等。

涨跌幅排在前20名的品种涨跌情况如下表。

图表：5月品种价格日指数涨跌排行榜

涨幅最大的产品：党参，本月因旱上升三成以上，后产地回落。

市场报价紧随，实销平淡，亳州市场小条货多要价在110-113元左右，中条货报价在120-125元左右；而过3筛片多要价在140-150元之间不等；产地本月小渣货从70多开始最高上涨了近40多元，随着下旬降雨，产地5月23、24下滑7元，25-27日又下调5-10元而后稳，上货大幅减少，甘肃集市每日从500多吨下滑到300吨，要货不多，外商零星，目前产地药厂小条货多要价在103-108元，小中条113-118元；而过3筛片多要价在132元，大条160元，价格较乱，货源走销一般，人气旺盛，月末继续有小雨，交易零星、外购情况继续减弱，降雨将持续到端午后，会再次停雨升温，关注雨后影响。

图表：5月党参价格指数走势图

减种的无花果，临新上涨28%

市场无花果购销平稳，茶用无花果库存薄弱，近年应用推广有增，行情上涨，市场无花果统片售价价格60元，色青果切片过百元，食用品果统货售价40元，选货价格在55元，行情走动目前平稳，临近产新，观测产量情况。

图表：5月无花果价格指数走势图

当归紧随党参波动，小幅上涨12.05%

因在地规模较党参大，生产更广泛，因旱波动不及党参明显；当归受产地价格小幅上扬15-20元后又回落5元后震荡。目前药厂货价在55-57元，散把价格在58-65元，箱归75-80元，当归片80-83元，甘肃岷县，雨后继续下滑1元，药厂成交价格51-56元之间，当归小条成交价格57-62元；当归中条成交价格在63-68元；当归大条（条形好）成交价68-75元，云南点籽当归也随之过山车同频共振，价差在6-7元，后市行情还看需求如何。

图表：5月当归价格指数走势图

跌幅最大的产品：延胡索；下跌先快后慢，阶梯式下行下行的态势，下跌4成。

延胡索三年高价，大量产出，受新货产出影响，行情不断回落，经营户多持观望态度，现市场延胡索统个货多报价在50-55元之间，包检货60-65元，后期充满变数；浙江产地统货价格统货在50-55元，选货65元，河南鲜货4元/斤，陕西鲜货6元/斤，干货统货46-48元，过检货53元，市场与产地持平，随着快跌后刚需购进，后期有望短时反弹。

图表：5月延胡索价格指数走势图

去年高价成谜，年初回落，备货充足，继续下调

五灵脂去年暴涨拉价后，年尾快速回落，今年货源增加补充，商家按需购进为主，并且来货价格不断下调，市场行情较前期回落明显，目前亳州市场正品价格在90元，统货65，米统80元，过筛货75-85元左右，糖统45-50元，后市利好有限。

图表：5月五灵脂价格指数走势图

春产结束下滑20.62%，锁阳消费不及预期而下调

春产结束，内蒙古鄂托克前旗锁阳目前产新晾晒中，走销一般，行情疲软，现本地碎统货60-70元之间不等，条统在120元，市场锁阳鲜货价格在10元每斤，干统报价在80元；亳州货源需求弱，走销不快，持货者出货意愿较强，陈货行情进一步下滑，现市场锁阳统货多报价在65元，切片价格在75元。肉苁蓉和锁阳有待消费情况的提升。

图表：5月锁阳价格指数走势图

7.总 结

麦冬、浙贝母等前热点批量交易迟滞，走动不稳，今年调料行情弱于去年同期，香料国内外轮动接续力量偏弱，后热点的党参、款冬花等也因实需不足难以提振市场，药材依然升少降多；商家普遍观望，生意难度增加，开始转淡零售小批为主。

往年活跃的大宗易动品种今年少有人关注，如胡椒、白豆蔻、川芎、车前子、黄柏、金银花、栀子产新意外平淡。

目前南方雨水偏多，但西南核心产地受灾不明显；未来苏皖北部、山东大部、河南、陕西等冬小麦主产区无明显降水、气温偏高，利于小麦收晒；未来10天，高温再启动，西北降雨开始减少，观望墒情发展情况。

粮价低位运行，药材产地多地发展、高产能，现代科技加持，抗风险能力提高、市场处于熊市周期，投机情绪减退，预计持续时间较长，期间可能仅现短暂反弹，面对接下来6月的淡季，升少降多的局面难有改观，商家宜谨慎对待；监管趋严，新药典和数智化管理时代，企业交货服务费提高是精细监管下的必然，能自身下沉（深入产地、优化供应链、贴近终端）企业竞争力更强，商家经营也多关注品种基本面生产形势变化和新的消费场景，分解筛选品种潜力。

注：单位若无特别注明，均为“元/公斤”

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