5月指数月报：涨势减弱，高位盘整走慢，调料挽回热度

摘 要

2024年5月康美•中国中药材价格（月）指数报于2244.95点，环比上涨了0.42%，升9.46点；比上年同期的1993.20点上涨12.63%，增251.75点。相对于4月，环比增幅下滑67.36点，百分比增速下滑约3个百分点；同比增幅下滑22.79点，百分比增速降低1.4个百分点，上涨力度明显下滑。热点轮动再破历史高位后盘整月余，产新增加，供需错配，资本新进力度不足，靠部分产新中的下滑反弹，调料异军突起，力挺大盘。

据历史月指数环比涨跌统计，5月份为7涨5跌，环比4月，指数下滑次数多三次，月指数下滑年份有2014年、2015年、2018年、2019年，2020年；上涨的有2013年、2016年、2017年、2021年、2022年、2023年、2024年。

五一后是常规淡季开始，六月正式入淡，行情常以下滑为主，但去年5月，资本初袭，反常攀高，涨速反超4月；今年5月则是高位盘整后，月指数增速下滑，日指数下跌，属于回归正常淡季的表现，龙头品种依旧高位。

北方大区炎热，多以小批购进，减少变质风险，产新开幕，供需一增一减错配，头部品种顶部震荡，中小品种波动不多，野生的费工品种坚挺，中下旬调料分散资金和注意力，热点进步缩减，极端天气不多，南方雨水小量干扰，全草、果实类大量兑现，加上草籽类，果仁类指数下滑明显，波动活跃。

1.市场点评

宏观经济： 5月制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，比上月下降0.9个百分点，环比回落加速，转入收缩区间，产需两端放缓，恢复发展基础仍需巩固。其中中小企业，化工、黑色金属景气度弱；食品及酒饮料精制茶、医药铁路航空电器制造，以及商旅较为景气。国内高频小额罕见发行万亿超长国债支持国家重大战略实施，投资拉动内需；消费升级拉动仍需努力。

行业动态：头部企业对于核心产品积极提高品质护城河，增加自营资源，配合新GAP延伸审查加上联盟的三无一全基地的高质量发展，在部分省市将获得红利认可；2025年药典最后时间段，紧罗密布的修订公示中；符合中医药特点的中药标准进一步完善，化学药品、生物制品、药用辅料和药包材标准达到或基本达到国际先进水平，药品质量控制和安全保障水平明显提升。

市场整体：北方大区天气炎热，以小批购进以减少变质库存风险，产新增多，流感减少，供需一增一减，增长率逐渐错配，进入传统淡季，随着安徽头部品种顶部震荡，中小品种大范围波动不多，野生费工常用小品种坚挺，总指数双顶处小幅波动，集市转手变慢，资金挖掘品种新的基本面题材和机会，高位下实需被压制，替代甚至断供，随着中下旬调料涣散注意力和牵扯腾挪资金，主流热点进步缩减。

从4月下旬开始，海外资金热炒金融属性胡椒干旱和战乱海运提费题材，美国通胀经济复苏，带火国内边境涉外品种，关注度提高，以调料为主线，不同程度上涨，加上上旬国内对草果、栀子、砂仁、益智热捧，带动果仁类，麻辣烫题材等实需一般；黄芩、甘草、黄芪北方根茎产新收尾价滑，安徽白术下调，动摇持货信心；采购热点博反弹为主，追高情况减少，热点涣散，地产连片效应减少，浙江、云南地区稍好，力度如前期其他地区；市场间热度差异化，玉林的香料投机和安国博反弹，其他市场紧随产地。

新一轮产新拉开，从短期多茬的全草类大范围开始，下滑带弱市场气氛，量大轻泡，少人关注；倒春寒不明显，果实类大量兑现，南方雨水小量干扰，加上草籽类，果实籽仁大类指数下滑明显，比较活跃。

天气方面：南方断断续续，龙眼、荔枝类先期走快，鲜果暴涨，抑制需求，后有库存和其他水果补充，暴跌回归；云南干旱弱化，北方高温零星，甘肃冰雹扰动行情，生产影响有限，波动不大，交易时间减，但上量尚可，本月整体天气题材较少，降雨积水预期下，郁金、干姜小波动，紫苏叶走快。

疫情需求：注射疫苗打折，清热解表药材产新回调加快，疫情品积极出清换货，多数商家观望新货来临。

种苗市场：北方种植完成，农忙粮食，苗籽价格回落，延胡索等高位品种，鲜种依旧火热；麦冬苗也少许上升。

地区方面：地区中，甘肃、安徽、四川、云南品种较高，浙江人气回升，河南、河北关注减少，贵州、华南持平、舆情少。

部位动态：部分野生和小品种树脂类、叶类、野生虫小幅涨，根茎类下滑明显，花孢类，果仁震荡下滑，全草续滑。

市场行为：高库存、弱实需、高产新预期下，资金盘增量有限的阶段，流进流出成为常态，常规规律难寻；行情继续在顶部震荡，资金挖掘基本面，寻求反弹、新题材等突破点，随着医疗反腐继续打击曝光，医疗需求方克制，药市资本局维持僵持，高位倒手减少，正常经营者保持观察消费市场，勤销快进，保持谨慎。

2.总指数

2024年5月康美·中国中药材价格（月）指数报于2244.95点，环比上涨了0.42%；比上年同期的1993.2点上涨12.63%。

日指数的变化趋势看，2024年5月底，康美·中国中药材价格（日）指数收于2238.16点，较月初下跌0.19%。5月的日指数先升后降，呈现震荡下调的态势。

5月22日日指数达到本月最高值2251.43点，最低值为5月28日的2237.99点。

图表：2024年5月康美·中国中药材价格指数走势图

3.部位指数

本期12个部位分类的价格日指数本月涨跌介于-3.06%至2.78%之间，其中有4类上涨，4类下跌，与上期持平的类别有4类。

本期花类、孢子类价格指数涨幅最大，上涨了2.78%。本期对指数变化影响较大的品种是辛夷，因玉兰的核心产地资源人为砍伐收缩，采摘人工进一步提高，价格上涨两成；款冬花高位续高，货物较为集中，产新的月季花小幅上调，玫瑰花则下滑。

全草类价格指数跌幅最大，下跌了3.06%。全草类中影响较大的品种是蒲公英、半枝莲等，均是处于产新盛期，规模较大，品种关注人少。

最大的根及根茎类月指数下跌了0.39%。影响较大有白术、赤芍、木香等。其中白术高位疲软，观望后市和天气变化；作为白芍的补充，春产的赤芍跟进白芍价格，野生资源，节节上升；木香一直有人关注，产地走动快。常见的黄芪、地黄、党参、黄连、丹参等价高需求疲软；甘草、当归、柴胡疲软价滑；川芎、牡丹皮小幅震荡。

其次大类果实、子仁类较活跃，热钱刺激调料，全月涨跌纷呈，5月指数下跌了0.15%。本期影响较大的品种是胡椒等调料类、及苦杏仁、酸枣仁、桃仁等；无倒春寒影响，人工种植果实籽仁类开花坐果良好，均处于明显下滑。其它调料类，因海外资本炒作胡椒，涉外品种跟随慢涨反弹，带动部分国内香料走快价升；枸杞子正常产新，进入常规需求淡季；女贞子产新较多，资源广泛；郁李仁库存较大；薏苡仁虽有减种，但进口价低充足；橘类丰产，陈皮仍有大量待售；山楂行情稳健，库存不大；用季来临莲子、芡实产地小频走快，微弱上涨。

图表：5月部位指数及月涨跌情况

4.功效指数

本月16个功效分类中，有10类上涨，3类下跌，与上期持平的类别有3类。16个功效分类涨跌介于-1.84%至4.43%之间。

其中平肝息风药涨幅最大，主要是受牡蛎、钩藤价格坚挺的影响，湖南、贵州钩藤资源减少、退化，收购价提高不少；牡蛎对齐整体，小幅上调。

清热药跌幅最大，是因蒲公英、金银花大规模产新，行情高位回调，疲软所致。

图表：5月功效指数及月涨跌情况

5.产地指数

本期30个产地价格指数中，有17个产地上涨，5个产地下跌，产地指数涨跌幅介于-2.10%~6.86%之间。

海南地区指数因海外调料需求拉动，越南胡椒大幅上涨，带动海南还未产新的胡椒，豆蔻、益智也闻风而动。

河北指数因地丁、夏枯草等多个草类、及王不留行草籽类品种下滑，拖累地区指数；山西多数品种下滑，连翘、柴胡、蒲公英价格下滑，地黄货足疲软、黄芩走滑。

图表：5月产地指数及月涨跌情况

6.品种指数

康美·中国中药材价格指数515个代表品种中，56个品种价格指数上涨，环比增5个；41个品种出现下跌，减少8个，包括大宗品种拖累指数；持平有418个。

涨跌比从1:1稍有提高到3:2。

图表：5月品种指数涨跌数目及占比情况

2024年5月日指数涨跌幅在> 20%区间最多，有16个，另外(10%, 20%]、[-10%, -5%)各有15个， (5%, 10%] 10个、 [-5%, -3%)9个，上涨区间仍往强移，环比分散；

20%以上的暴跌继续维持在4个品种，下跌幅度中心在[-10%, -3%)之间；上涨大于20%暴涨有16个品种，环比增4个，随着涨幅减少，区间数量呈梯度性减少，说明市场处于维持大涨和缓跌局面，幅度不对称。

涨跌幅在-5%~5%的品种有452种，占总数的87.77%，以中幅震荡集中度增多， 4.27%的品种跌幅在5%以上，7.96%的品种涨幅在5%以上。势头仍偏上涨一侧。

图表：5月中药材品种涨跌分布情况

中药材价格指数515个代表品种中，本月涨幅较大的依幅度由大到小有玳玳花、北豆根、天葵子、桃花、九香虫、升麻、山柰、木香、胡椒、延胡索、猫爪草、月季花、荜茇、伊贝母、钩藤、辛夷、益智、白豆蔻、赤芍、车前子等。

下跌幅度由大到小的产品依次蒲公英、半枝莲、苦地丁、王不留行、龙葵、玫瑰花、苦杏仁、桃仁、郁李仁、玉竹、广藿香、急性子、冬瓜皮、板蓝根、白术、九节菖蒲、密蒙花、决明子、土贝母、地黄等。

涨跌幅排在前20名的品种涨跌情况如下表。

图表：5月品种价格日指数涨跌排行榜

图表：指数涨跌榜代表品规价格

涨幅最大的产品：玳玳花 上涨7成，本月内日指数走势来看，走势呈现波动上涨的态势。

新货上市，主产广西、江西、浙江、湖北，由于南方雨水较多落花，市场货源减少，加上市场库存不足，同比量少，产新后货源走销顺畅，商家关注高，行情不断上扬，现市场玳玳花报价在190元左右，有望继续保持，需求不大。

图表：5月玳玳花价格日指数走势图

有过历史天价的天葵子，上涨47.67%

三月开始产新，产区产新已经结束；因本品历史上有过高价，购货商家增加，行情稳步上涨，目前亳州市场多要价在110元左右，本月上涨23元，湖北、湖南产地价格在100元左右，离2019年的历史120元天价一步之遥。

图表：5月天葵子价格日指数走势图

影响全球最广的涨价，胡椒，上涨29.40%

从四月下旬开始，胡椒的行情就陆续呈现上涨的状态，黑胡椒越南五两八货价格在32元左右，水洗白椒50元，商家看好后市；5月中旬货源依然好销，先是稳定运行，玉林市场越南五两八在33.8-34元之间；中旬胡椒价格继续向好，亳州也开始热度不减，持货者惜售心理加强，黑胡椒亳州市场在37-39元之间，水洗白椒55元，实需交易一般，货物开始倒流到报价在40元左右玉林市场；下旬开始，行情开始震荡，玉林越南产水洗白椒58元，海南白胡椒手选货价格在62.5元左右，越南黑胡椒五两八货39元上下，短期持货商始有获利；月底，玉林市场略有反弹，现黑胡椒五两八货40.5-41元震荡，白胡椒越南货59.5-61元震荡。而此时越南产地胡椒价格已经超过41元，持续倒挂中。

图表：5月胡椒价格日指数走势图

跌幅最大的产品：蒲公英 下滑27.28%，本月日指数走势一步下行的态势。

蒲公英为1年生清热解毒类草药，疫用药材，10月份是需求旺季，疫情期间用量超万吨，野生及家种货，家公英分布在山西、河南、山东等地，野货主要甘肃、山西、陕西、河北等省为主，生长周期短，四月市场保持供应充足，商家多是根据需求计划采购，产新初期行情没有多大变化，家种好货在11元上下，五月初，大量新货应市，亳州市场野生货多要价在9-10元之间，家种货在6-7元之间不等，疫情需求不明显，行情下滑，幅度减缓。

图表：5月蒲公英价格日指数走势图

天气良好，头茬大产新，半枝莲下滑25.06%

安徽、河南为主产区，2022年半枝莲20元的历史高价，刺激性大，有极高的种植积极性，又是短周期品种，5-9月一年收四茬，4月市场仍有余货，统货11.5元，头茬在12元左右，5月产区已有头茬产新，市场但销售多是以陈货为主，商家出售积极，行情没有变化，现统货价10.5元，随着需求不大，新货在中旬开始头茬量大、上新，下旬行情明显下调，价格跌落到8-8.5元左右，还有回调空间。

图表：5月半枝莲价格日指数走势图

高位龙头，易动白术，缓慢下滑6.75%

四月下旬，随着白芍等疲软，白术也缓慢起来，加上香料吸引资金，资金有流出，亳州谯城区白术进入实际消化期，上货商家较多，价格震荡，5月初，两年白术统货160元，一年白术牙子统150元。月底白术关注商家减弱，喊价有点乱，走动间断性好转，市场价格平稳，行情高位运行，现市场地产两年白术个报价在155-160元，片报价在165-175元，本品在夏季易有水淹死苗舆情，生长中期的天气影响极为重要，也是持货者坚挺的预期所在，多关注实际情况。

图表：5月白术价格日指数走势图

7.总 结

随着最后产新的黄芩、甘草和安徽白术、白芍震荡，渐进淡季的龙头品种小幅下调，各级仓库饱满，市场进入观望，大宗在高位新进资金力减弱，新一轮产新即将拉开序幕的情况下，出现疲软盘整，进一步调查组织中，冲击中小低价类，零星波动；天气干扰不大，西北产地冰雹破坏力有限，国内大部分地方雨热同期，降水丰富，有利于作物生长，加上无倒春寒的果实籽仁大幅冲击，后续资金可谓接盘应接不暇。

调料类在五月上中旬沸腾热闹，回暖了即将冷却的市场谈资，货往高处走，甚至出现万吨级胡椒往海外倒流，但越南胡椒受海外资金大幅失控一般地拉高，跟进者风险凸显，月底出现转稳，国内调料回调，孜然海外期货也震荡下滑。

目前的药材价格虽然在各级成本上上了新台阶，只能说有支撑位，价格不一定就是稳固的，买和卖的关系才是价格的基本，最终还看向下游拓展边际的能力，价格越高风险越大。

六月更多果实，籽仁、孢子类、动物类、花类即将上市，部分根茎类进入生长旺季也在酝酿新的天气题材，警惕资本所打造的各种舆论，经营商也不要悲观，加强连接实需企业情况，根据自己资金和实力量力而行；做好服务，差异化能力就是定价能力。

注：单位若无特别注明，均为“元/公斤”

（撰稿人：张岳峰）

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